华源证券股份有限公司王彬鹏,郦悦轩,戴铭余近期对四川路桥进行商讨并发布了商讨诠释《分成率提高，股息率具备勾引力》，予以四川路桥买入评级。

四川路桥(600039)

投资重点：

事件：公司发布《畴昔三年（2025年度-2027年度）鞭策报告想象》，明确在遵照法律设施和公司司法的前提下，以现款形状分派的利润不低于以前度包摄于上市公司鞭策的净利润的60%。此外，若公司商酌景况、成长性精采，且董事会合计每股收益、股票价钱、每股净财富与股本限度不匹配时，公司在自傲现款分成比例条款的基础上，可同期接收披发股票股利的形状分派利润。

四川路桥抓续擢升鞭策报告，高分成擢升投资勾引力。在《畴昔三年（2025年度-2027年度）鞭策报告想象》中，公司原意分成比例不低于以前归母净利润的60%，较2023年提议的2022-2024年想象中的50%提高10个百分点。回归2019-2023年，公司分成比例轮番为15.2%、39.5%、40.5%、50.5%和50.0%，呈现显著的路线式高涨趋势。假定2024-2026年公司分成率阔别为50%、60%、60%，连合咱们对归母净利润的预测，对应股息率将阔别达到6.6%、8.5%和9.4%，高股息特征卓绝，投资勾引力增强。

四川省基建景气度抓续向好，大鞭策抓续助力发展。2025年，四川省标的进一步擢升交通建树参加，力求公路水路交通投资冲破2800亿元，新开工高速公路朝上1000公里，建成900公里以上。舍弃2025年1月23日，四川省高速公路通车里程达10310公里，按照想象，到2035年这一数字将擢升至2万公里，畴昔10年高速公路建树空波折近翻倍。蜀谈集团看成四川路桥的大鞭策，舍弃2024年9月，已建成通车高速公路超7390公里，约占全省74%，展望畴昔仍将抓续得到省内基建投资的主要份额。依托蜀谈集团的强力解救，四川路桥有望保抓慎重增长，并抓续擢升分成水平。

市值搞定策略运转下，分成策略有望抓续优化。2024年头以来，国务院国资委和证监会屡次发文并召开会议，强调央国企需加强市值搞定，并推动建立侦察体系。2024年10月24日，四川省发布《对于推动老本市集高质料发展的扩张有商酌》，条款“将上市公司市值搞定情况纳入企业表里部侦察评价体系，加大对分成优质公司的激发力度”。四川路桥看成所在国企，受益于策略导向，有望抓续优化分成策略，提高鞭策报告水平。

盈利预测与评级：公司聚焦主业，受益于基建高景气度和大鞭策解救，事迹有望稳步增长；分成比例抓续擢升，高股息特征卓绝，投资价值突显。咱们展望公司2024-2026年归母净利润阔别为80.18/86.37/95.38亿元，刻下股价对应的PE阔别为8/7/6倍，督察“买入”评级。

风险教唆：基建投资增速不足预期，分成不足预期，大鞭策解救力度不足预期。

证券之星数据中心笔据近三年发布的研报数据诡计，天风证券王雯商讨员团队对该股商讨较为长远，近三年预测准确度均值为78.59%，其预测2024年度包摄净利润为盈利75.29亿，笔据现价换算的预测PE为8.14。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有5家机构给出评级，买入评级5家。

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