智通财经APP获悉，发布研报称，2024年，基于“奋进”野心的扩充，安说念麦A(000553.SZ)毛利率和现款流得以改善。该行瞻望公司2025-2027年归母净利润分辨为1.33/4.65/8.07亿元。跟着植保行业景气的迟缓开采，公司行为行家非专利农药制剂龙头盈利智力有望获取回升，守护“买入”评级。

光大证券主要不雅点如下：

毛利率及现款流同比改善，用度晋升及钞票减值以至功绩承压。

2024年，公司植保产物完结销量64.4万吨，同比小幅减少1.3%，植保产物平均价钱同比下落9.5%；精良化工产物完结销量142.9万吨，同比减少8.5%，精良化工产物平均价钱同比高涨6.2%。分区域来看，2024年公司在EAME(欧洲、非洲及中东)、拉好意思、亚太商场的销售额同比分辨下滑8.1%、19.2%、12.3%，在北好意思商场的销售额同比增长5.0%。收货于高价原料库存的去化，以及产物组合质地改善的积极作用，2024年公司毛利率同比晋升2.1pct至22.9%。

基于“奋进”野心，公司无间严格惩办采购，加强回款，2024年公司筹办性现款流量净额同比增长43.7%至37.6亿元。用度方面，2024年公司销售、惩办、研发、财务用度率同比分辨变动+2.08pct/+0.79pct/-0.06pct/+2.39pct，其中销售和惩办用度的增多源自公司扩充“奋进”野心，产生了零碎的重组用度。此外，2024年，公司计提钞票减值耗损9.61亿元，计提信用减值耗损9971万元，以至公司功绩承压。

深耕“价值立异”细分商场，壮大各异化产物线。

为反应农民需求，以及晋升农业出产效果，公司运用专有制剂手艺提高非专利原药价值，举例抗雨水冲刷性、叶片渗入率、便捷易用等制剂特点。基于此，公司捏续壮大各异化产物线，捏续在行家各地商场登记并推出多种新产物。2024年，公司新产物导入率(2020-2024年推出的新产物占2024年全年销售额的孝敬比例)达到22%。

2024Q4，公司Forpido、Edaptis、Matos等立异杀虫剂、除草剂产物无间分辨在外洋部分国度上市，同期罗致公司专有的Asorbital制剂手艺的丙硫菌唑系列产物也在无间拓展登记获批河山。

风险辅导：产物及原材料价钱波动，卑鄙需求不足预期，环保及安全出产风险，汇率波动风险。

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